| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月19日 14:08 |
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投资要点
饲料业务仍将保持良好盈利公司2008年水产饲料、禽饲料、猪饲料产量分别达到129.27万吨、118.31万吨、34.49万吨，实现营业收入增长25.68%；当前饲料原材料价格下跌，饲料价格保持相对高位，公司饲料业务结构调整将使公司较好避免“猪流感”对公司的冲击，毛利率将提升。※食品业务扩张后，应进入利润回升期2008年食品加工业务亏损巨大，累计亏损达到1亿元，另外还计提了3200万元的存货跌价损失。公司当前正在努力改善食品加工业务，开发的冷冻去骨涮鱼肉片具有很好的市场前景。公司在山东和海南投资的食品业务已出现明显好转，随着水产品行业的好转，公司今年食品业务将减亏而有望进入利润回升期。
今年化工、新能源贡献利润将大幅增加公司1000吨多晶硅项目已投产，预计今年多晶硅达产70-80%，生产量比2008年增加600吨左右，虽然暴利期已过，但仍有60%的毛利；日产2500吨的水泥项目，已拿到产品检验合格证，产品处于供不应求状态，毛利率高出全国平均水平；PVC项目处于半负荷运行状态，预计与2008年基本持平。
盈利预测公司是国内水产品饲料龙头企业，销售收入唯一过100亿元的农业A股上市公司。公司双主业布局基本完成，将进入投产利润增长阶段。我国淡水养殖产量以年均12%的速度增长，新能源产业振兴规划中太阳能光伏产业或将获得大力支持。因此，我们相当看好公司具有的品牌和资源优势以及好的发展前景，给予“增持”投资评级。（详细内容请参阅附件）
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