| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月08日 14:38 |
作者： |
丁丹;贺平鸽 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
09Q1净利润稳健增长22%09年一季度公司实现营业收入12.46亿元，同比增长16.95%；营业利润7636万元，同比增长20.12%；归属母公司股东的净利润5814万元，同比增长22.1%。
实现EPS0.24元/股，每股经营性现金流高达0.34元/股，盈利质量优异。
收入增速放缓、毛利率同比下降，但均在预期之中相比08年全年收入增长22.7%，09Q1收入增速有所放缓。作为下游商业公司跟随医药工业收入增速放缓在预期之中。09Q1毛利率为9.29%，同比下降0.93个百分点，这一降幅比较明显。从08年看：08Q1、Q2、Q3、Q4毛利率分别为10.22%、8.97%、9.30%、8.90%，去年同期是毛利率的最高点，若环比看，09Q1的毛利率还提升0.39个百分点。
费用控制表现优异09Q1期间费用同比下降10.23%，期间费用率3.12%，同比下降0.95个百分点。
作为毛利率水平较低的行业，这样的费率降幅十分可贵。其中销售费用同比下降23.28%；占比最大的管理费用仅增长5.68%；财务费用去年曾大幅增长97%，09Q1因贷款利率下降和贷款规模缩小大幅下降43.5%。
投资收益大幅增长106%公司的投资收益大幅增长106%，全部为麻醉药上游工业股权投资收益共674万元，占归属母公司股东净利润的11.6%，而去年同期仅占6.9%。一方面，宜昌人福业绩继续保持快速增长，另一方面，青药制药厂08Q1受GMP改造影响了生产，基数较低。
维持盈利预测和“推荐”评级（详细内容请参阅附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
