| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月07日 15:22 |
作者： |
韩丽萍 |
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报告起因：2008年，公司实现主营业务收入123.28亿元，同比增长7.78%；归属于上市公司股东净利润2.25亿元，同比增长10.8%；实现基本每股收益0.46元。
2009年一季度，公司实现主营业务收入34.62亿元，同比下滑6.05%；归属于上市公司股东净利润0.86亿元，同比增长56%；实现基本每股收益0.175元。
投资要点：
◇2009年一季度净利润增长幅度较大，主要是因为公司在一季度转让标清机顶盒数字电视系统平台技术产生收入，一季度扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.131元，较去年同期仍有17%的增长。
◇电视收入占公司主营业务收入的90.79%，为公司的第一主营业务，为公司业务增长的主要贡献力量。根据中怡康数据显示，2008年12月，海信液晶电视销量占有率已经超过15%。
◇2008年，公司电视收入较去年同期增长9.43%，营业利润率为20.43%，较去年增长2.14个百分点。
◇从公司的角度看，国家政策的支持，日系企业竞争的减弱，这都将使得公司电视机2009年的销售具有较好的前景。并且，公司将继续建设两条模组生产线，产能将达到300万片，这将继续提高公司彩电产品的毛利率，并且，公司坚持“技术立企”的发展理念，公司在09年逐步推进海信网络化战略，陆续推出一系列网络电视，技术走在行业前沿，有利于抢占市场先机。
◇2008年度，公司销售毛利率为17.76%，较去年略有提高。2009年一季度，公司销售毛利率达到20.94%，增长幅度较大，与液晶电视销售比例加大有关。毛利率增加的同时，公司的期间费用率也略有提高。
◇与同行业公司相比，公司具有较强的偿债能力、营运能力。
◇彩电行业2009年受益于国家政策支持，公司自身具有技术优势，并且具有较强的偿债能力以及营运能力，我们维持对公司09年、10年的盈利预测，预计09、10年EPS分别为0.55元、0.66元，对应市盈率分别为20倍、17倍，估值水平较为合理，维持谨慎推荐的投资评级。（详细内容请参阅附件）
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