| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月06日 14:37 |
作者： |
张英 |
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基本结论
北京银行1季度实现净利润15.01亿元，EPS 0.241元，同比下降-5.90%，符合我们预期。其中净利息收入同比下降3.78%，环比下降11.67%，下降幅度超出我们预期；1季度公司计提拨备0.13亿元，低于我们预期；最终净利润增长符合预期。
业绩简评1季度公司业绩压力较大，同比小幅下滑5.90%来之不易。净利息收入负增长；而公允价值变动损失则进一步加大公司业绩的压力。面对收入方的压力，公司在成本支出和拨备计提方面作了一定的季节性调整，最终实现业绩小幅下滑。1季度公司贷款质量保持稳定，不良贷款余额和不良贷款率双降。
净利息收入同比下降超出预期，净息差下滑幅度好于预期。1季度公司净利息收入同比下降3.78%，其中利息收入同比下降3.10%大于利息支出的下降幅度2.02%。公司贷款客户结构和活期存款占比较高是利息收入下降幅度大于利息支出下降幅的主要原因。1季度净息差较08年循环净息差下降57BP，下降的幅度好于我们预期。好于我们预期的原因在于公司1季度生息资产规模增较年初仅增长了6.22%，在上市公司中表现增幅较低。
成本支出和拨备计提幅度较低，预计存在季节性因素。1季度公司营业费用率为18.49%，处于公司历史最低水平；拨备计提0.13亿元，低于我们的预测。我们认为1季度费用和拨备计提力度较低是因为公司收入方1季度压力较大的缘故，预测2季度会出现上升。
贷款质量保持稳定，覆盖率继续上升。1季度公司不良贷款余额较年初下降0.85亿，不良率较年初下降22BP，贷款质量保持稳定。虽然1季度公司拨备计提力度有所减弱，但是不良贷款覆盖率较年初上升6.04%到186.27%。
维持09年业绩较为确定，公司成长性较好的判断。总体来看这份1季报没有亮点，特别是净利息收入同比下降是逊于我们预期的。但是这依然不改我们对公司09年的整体判断：公司贷款投放节奏存在年初较慢的历史情况，我们认为公司凭借丰富的政府资源，随着政府项目的铺开，公司贷款规模会有较快的增长；公司贷款投放集中于央企，政府支持的项目和中关村的高科技企业，贷款质量较好，较高的拨备覆盖率提高09年业绩的确定性。
投资建议
维持公司2009-2010年分别实现净利润59.94亿元和60.63亿元，EPS0.962和0.974，同比增长10.7%和1.2%的盈利预测。目前股价对应2.00x09PB/12.78x09PE，维持“买入”建议。（详细内容请参阅附件）
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