| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2009年05月05日 15:17 |
作者： |
史祺 |
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天地科技(600582.SS/人民币17.73，买入)09年1季度净利润同比上升34%至0.84亿元人民币，收入同比增长59%至12亿元人民币。受到公司产能扩张、对外收购以及进口替代的不断推进，公司在09年1季度实现利润和收入同步增长，说明公司已经初步走出了金融危机的阴影，基本符合我们的预期。
尽管09年1季度的钢材价格出现下滑，但公司的整体毛利率水平下降接近5.1个百分点，主要原因是消化高价钢材库存以及公司产品结构的变化，低毛利率产品的占比上升所致。
根据国家发改委的预测，煤炭市场供不应求的局面在09年将不会出现，煤炭价格存在下滑的可能，煤炭企业的经济效益和对未来预期的判断将发生变化，可能给公司的发展带来一定的影响。不过我们认为行业调整对于天地科技这样的企业来说可能也孕育着机会，特别在行业整合以及扩大市场份额方面。此外国务院出台的进一步扩大内需的十项措施里面也提到了开工一批重大的煤炭项目，加强国家规划的13个大型煤炭基地建设，提高煤炭生产集约化程度和安全生产水平。我们对该股维持买入评级。（详细内容请参阅附件）
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