| 来源： |
江海证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月20日 15:17 |
作者： |
薄小明 |
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要点：
天地科技3月18日公布2008年年报。报告期内公司实现营业收入40.96亿元，同比增长24.61%；实现归属于上市公司股东的净利润5.13亿元，同比增长23.98%；经营活动产生的现金流量净额4.1亿元，同比增长54.44%；基本每股收益0.76元；全面摊薄的净资产收益率为27.53%。
公司的战略定位是煤机技术装备的服务商，主业是煤机和示范工程两个板块。公司在煤机成套产品上具备领先的技术和品牌优势，产品有较高的技术含量和专用性，市场占有率达到60%以上。2008年公司煤机销售收入增长近20%，矿井生产技术服务与经营收入增长52.8%。
随着煤炭行业6年繁荣期的结束，预计公司业务将由超常规高速增长转入较为正常的增长阶段。公司产品是煤炭行业安全生产和技术升级的关键设备。根据相关规划，国家将加快安全高效大型现代化煤矿建设，大力推进中小型煤矿机械化，淘汰落后的工艺和装备，提高煤炭重大装备研发和制造能力，促进煤炭产业升级。随着煤炭工业经济结构的调整和对安全生产的重视，煤矿生产向着高效集约化方向发展，公司的营业收入仍有望取得进一步增长。
公司煤机产品采用以成本为基础加上一个标准加价百分比来确定价格，股本结构：能有效抵御原材料价格波动。2008年公司综合毛利率为32.44%，高于2007年的31.37%。公司产品价格仅相当于国外同类产品的一半，竞争总股本：67440万股力较强，预计毛利率能够保持稳定。
实际流通A股：32441.43万股可转债：NA??费用率上升显著。2008年公司费用率为17.82%，远高于去年的13.5%，其中营业费用增加60.1%，管理费用增加71.7%。由于公司参股的王坡财务及市场指标:煤业净利润大幅增加，带动公司投资收益上升133.09%至15493万元。
随着煤价的大幅下跌，未来公司投资收益预计将下滑。
每股净资产：2.77元净资产收益率：27.53%
煤炭科学研究总院和中煤国际合并后，公司控股股东变更为中国煤炭科股息率：0.83%工集团。作为中国煤炭科工集团唯一的资本运作平台，公司在未来存在市净率：6.53倍一定资产注入的可能。
市盈率：23.8倍动态市盈率：22.6倍
预测2009、2010年公司每股收益分别为0.80元和0.84元，对应动态市盈率分别为22.6倍和21.5倍，给予公司“持有”的投资评级。(具体内容请见附件)
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