| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月19日 14:35 |
作者： |
刘建刚 |
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撰写时间： |
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投资要点
事件：
天地科技公布2008年报，实现营业收入409591万元，同比增长24.6％；营业利润70058万元，同比增长14％；利润总额74916万元，同比增长19.7％；净利润51338万元，同比增长24.0％，每股收益0.76元。扣除非经常性损益净利润为47297万元，每股收益0.70元。全面摊薄的ROE为27.5％，分配预案为每10股派现金1.50元（含税）。
点评：
我们认为，天地科技2008年业绩基本符合此前预期的0.79元，存货“异常上升”和预收帐款大增显示其增长潜力未完全释放，其“长跑冠军“的特质仍未改变，继续看好长期发展潜力。分析如下：
收入增长理想但低于预期。从收入结构来看，天地科技收入占比78％地下装备（自动化和机械化）同比增长20％；收入占比11.7％的生产技术与服务同比增长52.8％，收入占比分别为4.5％和4.3％的洗选装备和地下工程同比分别增长16.5％和23.6％，与此前判断基本吻合。另外，天地科技新增合并了天地锡林郭勒的报表，煤炭销售收入3521万元，占比为0.9％，我们预计其比重将随煤炭产能的释放将提高至3％-5％水平。整体来看，天地科技2008年收入增长理想但低于预期，主要原因在于部分子公司存货异常增加令销售收入确认推迟，若考虑这一影响，其收入增长同比应在30％以上。
（详细内容请参见附件）
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