| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2009年04月29日 15:42 |
作者： |
潘玮 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
1．事件
公司发布08年年报和09年一季报。08年全年公司营业收入10.2亿元，与07年基本持平。归属于上市公司股东的净利润为1.5亿元，同比降低40.4%，基本每股收益0.3元，同比降低40%。每10股派发现金股利0.80元（含税）。
公司同日公布09年一季报，实现营业收入1.9亿元，同比下降72%，基本每股收益0.12元。
2．我们的分析与判断
（1）对天津土地储备计提2亿元跌价准备是公司08年业绩下滑的主要因素公司全年营业收入10.22亿元，房地产销售面积6.23万平米，销售金额9.89亿元，实现净利润1.5亿元。
经过对公司所属企业天津市振业房地产公司拥有的天津新开路地块进行测算，测算出该地块的土地价值为8.93亿元，鉴于该地块的实际价值低于账面价值约2.01亿元，因此在2008年度计提了存货跌价准备2亿元。考虑递延所得税的影响（税率25%），实际减少公司净利润1.5亿元。该项目的减值准备是08年业绩同比下滑的主要因素。天津项目目前正在前期规划设计中，有望通过提高项目附加值，从而减弱土地实际价值下降带来的不利影响。
（2）08年新增土地储备74万平方米，投资额9.98亿元，总储备达400万平米。
公司08年先后取得深圳龙岗区宝荷路建筑面积24万平米土地储备以及西安浐灞生态区建面50万平方米的土地使用权，投资额共9.98亿元。截止08年底，公司土地项目分布全国7个城市，共400万平方米（建面），已经实现全国化布局。公司项目除天津项目外，成本均比较低，有利于后续的开发和进一步扩大规模。
（3）09年项目营销是关键公司09年预计要销售的项目较多。振业城二至四期及五期的1-7栋、振业峦山谷花园一期1-6栋09年4月开始预售，惠阳振业城一期A组团09年7月预售。09年是公司历史上推盘项目最多的一年，营销是关键。据已有的销售情况来看，振业城二三期的别墅销售情况良好，未来四五期的高层住宅的销售将对该项目是一个关键考验。
预计星海名城六期销售率达到99%，振业中央华府销售率达到95%，振业城二、三、四期及五期1-7栋销售率达到40%，振业峦山谷一期1-6栋住宅销售率达到40%，惠阳振业城一期A组团销售率达到50%。09年是公司历史上销售项目最多的一年，几乎全部集中在深圳、惠州地区。结算时间多集中在09年下半年和10年。
深圳地区房地产市场的率先回暖给公司销售回笼资金创造了良好的条件。09年2月开始，公司的星海名城六期销售情况良好，一季度末已经实现结算1.9亿元的收入，是09年一季度公司业绩的来源。公司4月推盘的振业城二三期也销售火爆，公司在本轮地产回暖行情中充分受益。我们预计，公司09年房地产销售业务收入高于之前预计的16亿元。预计公司09、10年的主营收入分别为18亿、21亿。(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
