| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月28日 14:34 |
作者： |
孙亚超 |
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撰写时间： |
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事件描述：
2009年4月26日晚中国太保（601601）发布了2009年的一季报公告，业绩下浮幅度大于08全年业绩下浮幅度。季报显示，公司实现净利润2.01亿元，上年同期为18.19亿元，同比下降88.95%；基本每股收益0.03元，上年同期为0.23元，同比下降86.96%。
点评要点：
◇业绩变化情况低于此前预期；◇对该份年报，我们做如下解读：
其一、保费收入有望趋于稳定增长。从公布的一季度保费收入情况看，中国人寿、平安人寿和太保人寿三家上市公司累计增长分别为1.8%、43.4%和-12.7%，3月份单月保费增长分别-13.3%、43.6%和-8.9%。可见，太保在调整了万能险以及去年过高的银保保费基数后，情况正趋于稳定。
其二、投资心态进一步趋向谨慎。季报显示，公司3月底累计投资资产总额约为3144.84亿元，比08年年底的2878.96亿元上涨9.24%。然而从类别来看，权益类投资金额大幅下降，从08年底的11.66亿元下降为了4.48亿元，下降幅度为61.58%。
其三、资产减值准备计提仍然较公司在08年底计提共计52.21亿元的减值准备后，于09年一季度再次计提了1.51亿元；而这一数值高出08年同期的0.19亿元694.74%。反观中国人寿的季报数据，则没有出现类似现象。
如果计提金额与去年同期持平，则净利下降幅度将为81.69%。不过，业绩表现仍未好于08年全年同比下浮79.98%的情况。
公司季报显示出公司经营方面目前正处于低谷阶段：一是保费收入由于结构的调整面临不确定性；二是投资收益由于策略谨慎偏保守面临大幅下降。
鉴于上述原因，我们予以公司中性评级。（详细内容请参阅附件）
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