中国太保：稳扎稳打无需靓丽报表::全景证券频道

中国太保：稳扎稳打无需靓丽报表

来源：	联合证券研究所	发布时间：	2009年04月14日 14:22	作者：	张黎
公司评级：		评级变动：		撰写时间：

　　公司08年归属于上市公司净利润13.4亿元，EPS0.17，同比下降84.8％，归因于权益类的投资收益下滑及其减值损失计提。08年末归属于上市公司的净资产487亿元，每股净资产6.33元，连续4个季度出现环比负增长，归因于可供出售金融资产项下权益类资产公允价值下降的影响。随着09年股市回暖以及公司权益类资产在投资资产中比重降至5％，公司未来基本告别净资产环比负增长。
　　公司08年人身险保费661亿元，同比增长30％，落于于同业48％的平均水平，归因于公司主动压缩万能险业务，以及从08 Q4开始推动银保缴费方式由趸缴和3年期缴向5年、10年期缴转型；公司首年保费、标准保费利润率分别由07年的8.8％、29％下降至08年7.8％、27.3％，归因于08年银保扩张导致的费差缩小。
　　公司08年财产险保费279亿元，同比增长19％，08年综合成本率103.4％，相比07年99.9％上升了3.5个百分点，归因于08年自然灾害导致赔付率由07年的59.7％上升至08年65.6％，上升幅度5.9个百分点，高于综合成本率涨幅2.4％个百分点，由此判断公司在成本控制上获得改进。
　　08年权益类、固定收益类投资收益率双双见底，同时受益于投资渠道放开，09年开始投资收益率将启稳上升；而保单资金成本无论从可比的定存利率低位导致的主动下调驱动，还是公司08年投资收益下滑导致的被动下调驱动，09年资金成本下调趋势确定，利差扩大。维持公司“增持”评级。(具体内容请见附件)

文档附件：

联合证券--公司研究-中国太保稳扎稳打无需靓丽报表（增持）.pdf

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