| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月24日 14:29 |
作者： |
赵世光;李涛 |
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撰写时间： |
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2008年全年和2009年一季度业绩大幅下滑。2008年，公司实现营业收入60.95亿元，同比上升1.3%。实现净利润－0.97亿元，同比下滑191.41％，实现基本每股收益－0.26元。2009年1季度，公司实现营业收入10.28亿元，同比下滑39.1%，实现净利润573.63万元，同比下滑85.36%，实现基本每股收益0.015元，低于我们前期预期。公司08年和09年一季度出现业绩大幅下滑，主要有以下几个原因：1、08年下半年重卡和工程机械销售急速下滑，造成轮胎需求不旺，公司订单随之减少，产品库存严重。
2、公司08年中期以高价格购买了大量天胶，随着天胶价格快速回落，造成公司存货跌价损失较大。2008年公司一次性计提跌价损失1.23亿元是导致公司年度利润出现负数的主要原因。3、公司销售实际从2月份才开始回暖，前期存货和销售不畅是公司业绩低于预期的主要原因。
..公司销售已全面回暖。公司销售从2、3月份以来出现快速恢复，国家重大资产投资和汽车产业振兴规划拉动了公司下游重卡和工程机械的销售和使用需求。这些因素导致公司目前订单饱满，需全天排产才能满足生产任务。我们认为公司2季度业绩将出现大幅反弹。
..子午线轮胎新厂投产和胶源收购增加公司未来盈利能力。随着工程机械产品质量提升，工程胎子午化将是未来趋势，公司新厂区15万套工程子午胎生产线年内将建成投产。公司2008年子午胎销售仅7－8千条，销售收入为13亿元左右，因此新工程子午胎生产线建成投产将拉动2009年和2010年的销售业绩。另外，公司正完善产业链，利用产业收购控制胶源，公司年均用天胶12万吨，未来有望拥有4万吨以上的胶源，胶源的有效利用将减少成本波动对公司盈利能力的影响。（详细内容请参阅附件）
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