| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月15日 15:11 |
作者： |
龚浩 |
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2008年东华合创实现主营业务收入11.6亿元，同比增长45.2%；归属于母公司的净利润为1.78亿元，同比增长87.6%。2008年每股收益为0.64元，与我们的预期基本一致。
2006年上市以来公司的收入呈现加速增长的态势。资金是IT服务公司的核心竞争要素之一。上市所获得的资金使IT服务企业在上市以后的一段时间内快速增长，我们观察到华胜天成上市后也有类似的成长轨迹。
上市以来系统集成业务占收入的比重持续下降，部分原因是公司重视软件和服务业务，另一方面也是国内客户的IT投资逐步偏向软件和服务所致。
在收入的行业分布中，金融、政府所占比重最大，而且增长速度也比较快，计算机服务业的收入同比增长378.5%，显示公司的相对技术实力上升。
毛利率达到25.35%，较07年显著提高。盈利能力提高源自系统集成业务的毛利率提高和软件和技术服务业务的收入比重上升。未来系统集成业务毛利率进一步提高的空间有限，业务结构优化可使盈利能力进一步提高。
09年经营计划中明确指出将有计划地进行战略合作或者购并。
预计09、10和11年的收入分别为17.5、24.0和31.6亿元，净利润分别为2.5、3.3和4.2亿元，每股收益分别为0.90、1.17和1.48元。维持“增持”的投资评级。(具体内容请见附件)
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