| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月15日 15:09 |
作者： |
余建军 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
08年，公司实现主营业务收入32.11亿元，增长32.6%，其中油轮收入18.8亿元，增长29.1%，散货船收入13.0亿元，增长41.6%。公司业务收入的增长主要原因在于08年上半年干散货和油轮市场表现良好，运价较高。公司营业成本为15.1亿元，增长11.0%。公司实现营业利润13.1亿元，同比增长46.5%，归属于母公司的净利润为12.3亿元，同比增长45.3%。
值得注意的是，公司在08年提取了了2.35亿元的资产减值损失，其中3艘阿夫拉单壳油轮提取1亿元，中外运航运的投资提取了1.35亿元。
公司08年每股收益0.36元，低于公司业绩快报所公布的0.41元。
公司同时公布了09年1季度报告，由于一季度运输价格的大幅下挫，公司一季度每股收益0.06元，扣除非经常性损益的每股收益为0.05元，同比下滑51%。09年，油轮市场和干散货市场面临严重的运力过剩，两个细分市场的运价仍将在低位波动。就二季度而言，由于天气变暖以及炼厂检修等原因导致运输需求放缓，预计油品运输价格难以回升，而干散货市场在中国矿石进口的带动下，在一季度已经走出了一轮反弹回落的行情，二季度，随着中国经济的继续回暖，对钢材需求的增加，将会刺激矿石的进口，BDI指数在经过大幅回落后，有反弹的需求。但总体对公司业绩影响较小。
我们仍然维持09年2月18日对于公司业绩的判断：09年-11年每股收益为0.21元、0.32元和0.53元。相对于当前5.74元的股价，对应的08年-11年的市盈率为27倍、18倍和11倍。公司短期估值偏高，维持“观望”评级。鉴于大盘整体估值水平的提升，提升未来六个月股价波动区间至4.5元-6元。(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
