| 来源： |
长城证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月09日 14:07 |
作者： |
万知 |
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撰写时间： |
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要点：
销售再创辉煌。公司销售如我们预期的一样再下一城。3月份实现签约金额与签约面积分别同比增长195.04%、78.48%，从整个1季度来看，签约金额暴增近200%，达到65亿元，占到2008年公司全年销售金额的30%以上，而1-3月往往是行业销售的淡季。价格方面，3月公司签约均价为8284元/平米，环比下降15%，主要由于签约的区域及产品结构差异所造成。
楼市回暖迹象明显，行业反弹有望延续。各地成交量在08年10月份以来出现了不同程度的上升，回升态势明显，房价开始止跌，近期甚至出现了小幅回升的迹象，且各大中城市库存及消化周期迅速下降，库存压力将低于市场预期。本轮反弹中小户型更受青睐，局部热销特征明显，显示自住需求是反弹的基础且不少城市的成交量已处于潜在成交水平之下，继续萎缩的概率已经不大，再考虑到流动性重新充斥市场，通胀预期有望再次抬头，房地产是抵御通胀的传统商品，我们认为反弹得到延续的可能性较大。
淡季不淡，预计公司销售全年继续高增长：我们在前期的两篇深度报告中均提到，公司的强大核心竞争力赋予了公司灵活应对市场的基础和能力，而这一优势将在业绩上将体现得更加明显，公司大幅跑赢行业平均水平将更加突出，随着行业走出低谷，我们认为公司09年销售将持续保持高增长。
估值较低，且有望受益央企整合。我们预测公司09、10年每股收益为1.33、1.58元，保持30%的复合增长率，且确定性很强，对应最新收盘价22.54元PE为17、14倍，在一线地产企业中具备估值优势。
此外，公司作为重要央企地产商之一，将有望受益央企地产资源整合，维持对公司的“推荐”评级。(具体内容请见附件)
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