| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月03日 14:26 |
作者： |
张红兵 |
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投资要点：
高成长，高分红。2008年公司实现营业收入166.7亿，同比增长61%,归属于上市公司股东净利润28.5亿元，同比增长96.38%,基本每股收益2.48元/股，其中安全费用调整增厚每股收益0.69元。公司保持了一贯的高分红风格，08年拟每10股派现金红利10元（含税），占当年净利润的40％。
产量与价格双轮驱动公司业绩增长。2008年商品煤销量2323万吨，同比增长18.95%,其中混煤销量增长36％，喷吹煤销量增长14％，公司产量增长的原因是08年合并新增了余吾煤业以及潞宁煤业两家公司；2008年商品煤平均售价568元/吨，同比增长49％，其中混煤、洗精煤、喷吹煤以及洗块煤每吨平均售价分别为374元、947元、836元以及720元，分别同比增长25％、69％、65％以及51％。
四季度下滑不明显。四季度营业收入4197百万元，环比仅下降18.9%,且下半年销量比上半年还略增长了15％，下半年经济下行对公司影响不是很明显。且公司不同煤种差异较大，其中混煤销量下半年增长了46％，喷吹煤下半年销量下降了25％，体现了公司灵活的销售策略，根据市场需求情况定产品、定销量。
管理费用激增。公司管理费用比上年增长了86917万元，同比增长65％，增速比营业收入高四个百分点，其中四季度管理费用就达89470万元，环比增长了83％，公司对此解释为工资及附加费增加、固定资产增加相应增加修理费用所致。
（详细内容请参见附件）
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