| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年04月01日 14:10 |
作者： |
张喜 |
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撰写时间： |
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事件：
公司08年年报显示，2008年公司实现营业收入6.36亿元，同比增长47.41%；营业利润6761万元，同比增长41.76%，实现归属于上市公司股东的净利润6731万元，同比增长41.76%。实现每股收益0.71元。
点评：
1.水产品及农产品销售收入维持快速增长。水产品销售收入同比增长24.03%，主要是因为募投项目完工，产量有提高，订单有增多；农产品销售收入同比增长186.57%，主要是因为公司产能扩大的同时加大了农产品的销售，从而导致农产品销售增幅较大。
2.业绩高速增长主要来自两方面：水产品收入的增长与毛利率的提高。公司通过适当的采购策略、精细化的成本与生产管理保持了毛利率的稳定。利润增长的另一个来源是农产品出口，由于农产品涨价以及规模扩张，在毛利率稳定的情况下收入规模增长了186.6%。公司08年全年业绩基本符合我们的预期。公司08年营业收入快速增长，主要系：1）公司水产加工业务能力从1.5万吨提高到2.94万吨，产能扩大以及水产加工订单饱满导致水产加工业务收入增长24%；2）由于08年国内外农产品价格大涨，公司农产品业务收入增长达到了187%。从业务构成看，水产加工业务的占比虽然有所下降，但仍然有72.15%的收入份额，毛利率占比达到了82.39%。
3.金融危机难阻公司高速成长。四季度，公司实现营业收入达到2.22亿元，同比增长61.64%，营业利润达到0.23亿元，同比增长53.30%。主要有以下几个原因：1）公司全年的订单大部分是在第一季度就已经签订好了；2）公司通过国际交流会，提高了自身的声誉，同时公司格外注重产品品质，受到许多客户的认同；3）公司下游客户相对较为集中，且都为实力雄厚的大客户，抗风险能力强。我们认为，随着公司新一年订单的谈判，外围市场的疲软可能会在一定程度上影响公司今年订单数量的增长。
4.投资评级。看好长期公司发展前景,预计公司09年-11年的EPS为1.05元、1.30元和1.50元。维持“增持”评级。
（详细内容请参见附件）
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