| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2009年03月30日 14:28 |
作者： |
郭海燕;钱炳 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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公司近况：
苏宁电器今天举行了2008年业绩交流会并就2009年的发展策略和投资者关心的一些问题进行了交流。
估值与建议：
整体来看，公司经营情况基本符合市场预期，并没有什么惊喜，目前市场预计其1季度净利润增速在10%以上。我们认为：
公司1季度销售收入有望实现个位数的增长（1-2份销售增长12%左右，同店销售下降6%-7%，3月数据仍在统计中），在同店销售下降的情况下，期间费用的相对刚性在一定程度上会使其净利润增速承受压力，因此公司1季度业绩达到市场预期可能存在一定不确定性——可能超出预期的因素是财务收益的大幅增加（多使用应付票据结算方式带来保证金利息和增发资金利息增加，08年1季度为财务费用243万元）。
整体来看，由于高基数和需求疲软影响,1季度零售类公司的业绩增速将进入低谷。我们目前维持对公司的盈利预测，如果其费用控制（利息收入）较好或后续家电销售增速能够企稳（房地产回暖，去年5月份开始地震、凉夏、奥运等带来的低基数效应影响等），其业绩增长可能会有所好转并带来一定盈利上调机会。我们会对此作紧密跟踪。
（详细内容请参见附件）
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