| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月27日 13:52 |
作者： |
王俊峰 |
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上市以来首现单季亏损
2008年公司实现收入43.2亿元，同比增长1.17%；净利润1.29亿元，同比下降72.6%；EPS为0.14元。主要是毛利率同比下降以及坏账以及存货等资产减值损失大幅计提导致4季度大幅亏损。
公司建库存仍然谨慎，产品提价时机未到
铜箔、玻璃纱等原材料产能开关成本较高，故随着产能利用率的提高，原材料将有要求提价的趋势；由于趋势不明，所以公司不会轻易建立原材料库存，以严格保证现金流。而各厂商的产能均处未满产状态，公司目前8-9成的产能利用率，且毛利率非常低，因此CCL尚未有提价的趋势。如果未来需求继续恢复，公司则考虑提价。
刺激内需政策提振部分需求
3G投资对公司的产品需求提升效应较大；家电下乡有部分影响；上网本对公司基本影响有限。
未来景气仍需谨慎观望
行业已于1月形成了本轮景气的底谷，2月以来随着库存回补和政策拉动需求出现大幅反弹，但与01年不同，全球经济危机导致需求出现了大幅下滑；所以，恢复时间可能比较长。扩大内需政策以及库存回补，带来了近期的产能利用率的提高，但未来全球经济是否能够稳定、其他地区的需求是否能够跟上，我们认为未来景气仍需谨慎观望。
维持“谨慎推荐”投资评级
鉴于对行业景气的谨慎乐观，我们维持公司“谨慎推荐”的投资评级，预计公司09-10年的EPS分别为0.23和0.28元，对应PE分别为29x和24x。（具体内容请见附件）
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