| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月23日 14:18 |
作者： |
张晓亮 |
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投资要点：
光纤供不应求，价格预计上涨10%以上
光纤生产毛利率上升受3G网络投资猛增的拉动，光纤供不应求。目前中国移动招标报价86元/芯公里，预计全年光纤均价将达80元/芯公里左右，同比上涨10%。
光纤预制棒的采购价也大幅上涨，新签合同价预计将同比增长约10%。
光纤其他成本保持稳定，预计光纤生产的毛利率可提高2-4个百分点。
光缆价格稳定。光纤价格上涨的同时，辅材（钢带、铝材和塑料等占20%成本）2009年均价预计比2008均价低20%，光缆的毛利率相对稳定。
今年底公司光纤、光缆产能将接近1000芯公里公司目前光纤年产能600万芯公里，计划今年三季度新增3个拉丝塔（产能300万芯公里），年底或明年初计划再新增3个塔。今年，公司光缆产能将从850万芯公里增至950万芯公里。预计公司2009年光纤、光缆产销量将分别达到700、900万芯公里，同比增长约55%、40%。..公司产业链完整，增长稳健2009-2010年是3G网络建设的高峰期，同时FTTx也在快速推进。预计2009-2010年光纤国内需求将达到5800、6400万芯公里，同比增长约30%、10%。亨通、中天、烽火都计划在2009年扩产50%以上，2010年五大光纤厂的光纤产能都将达到1000－1200万芯公里。2010年光纤价格可能下降，但行业集中度高，利润率仍可保持2006-2008年的水平。
公司光纤预制棒已进入试生产阶段，预计明年可量产，贡献利润。公司将逐步建成1000万芯公里的光棒、光纤、光缆生产能力，增长稳健。
维持“买入”评级我们提高2008－2010年公司EPS预测至0.56、0.82、1.03元。目标价提至20.5元，维持“买入”评级。
（详细内容请参见附件）
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