| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2009年02月26日 14:26 |
作者： |
胡颖 |
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投资要点：
2009年净利润增速有望达到20%以上。2008年四季度之后，随着各大运营商筹备3G网络建设，光纤光缆行业景气度提升，公司预计2009年的光纤需求量达到6000万芯公里。各家光纤光缆企业提高光纤产品价格，零售价格从去年的70‐75元/芯公里提高到目前的80‐85元/芯公里，价格变动会在后期招标合同中反映。公司共有6个拉丝塔、11条生产线，第12条产品线也在投产过程中。目前光纤生产能力为460万芯公里，投产之后能达到500万芯公里。光缆今年也会在650万芯公里的基础上扩产20%。公司正在准备新产房的兴建，基建项目也在进行中。
所得税率下调及08年退税增厚09年净利润6‐8个百分点。亨通光电（母公司）2008年仍执行25%的所得税征收，公司和当地政府协定，2009年执行15%的所得税，并返还2008年差额部分。我们测算，税收因素为公司2009年净利润增速贡献6‐8个百分点。
公司募投项目——光纤预制棒预计要到2009年底才能投产。
投资收益有望好转。公司投资国都证券2000万股，2008年投资收益为负，但2009年证券行业景气度提升，公司投资能实现正收益；公司投资的创投企业赛捷投资，预计其收益也将发生在两三年之后。
风险提示：募投项目年底仍无较大进展；竞争加剧导致行业景气度下降。
我们预计09年每股收益0.68元，现价相当于09年20.26倍PE，给予“增持”评级。
(具体内容请见附件)
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