| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年03月19日 14:54 |
作者： |
朱立民;李华铮 |
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公司动态：
实现了营业收入61.61亿元元，同比下降了12.04%；实现主营业务利润5.58亿元，同比下降了47.98%；实现归属于母公司所有者的净利润69,79万元，同比下降了85.93%。每股收益0.07元。分红方案为10派0.8元。
公司影响：
铝价大跌影响公司利润
公司2008年共生产铝锭39.9万吨，基本符合公司40万吨的电解铝产能。公司净利润同比大幅下降的主要原因是08年下半年国内外电解铝价格的大幅下滑。公司影响最大的时期是四季度，期间录得1.36亿元亏损。
在建工程进展顺利
公司的主要在建工程有，8万吨高强度铝板带工程、4万吨耐热高强度铝合金项目以及文山氧化铝工程，这些工程正在加紧建设。公司预计4万吨耐热高强度铝合金项目将在09年3月投产，将在09年贡献效益。
大用户直供电试点使公司节省电力成本
2009年1季度，公司享受到了电价优惠，每度0.35元。大用户直供电试点的推进预计将使公司的优惠电价得到延续，显著降低了公司的成本。另外，公司1季度积极参与收储行动，获得了一定的价格优惠和库存削减。
09年铝行业继续低迷，但公司具有明显竞争优势
09年和10年对于公司来说是较为困难的时期公司，新增产能没有投产，上下游产业链还没有打通。而09年全球铝产能过剩仍在持续，预计将有更多的产能削减。我们对公司09年和10年的业绩较为审慎。
但公司具有较高的技术和管理优势。如果公司新项目如期投产，将使公司成为一体化铝业公司，形成巨大规模和成本效应，大幅提升竞争优势。我们认为公司能够安然能够度过行业低迷期，并看好其长期发展潜力。
投资建议：
未来六个月内，维持“大市同步”
我们预计云铝09、10年EPS为0.15元和0.22元。以当前股价计算市盈率较高，估值吸引力较弱。维持大市同步评级。 （具体内容请见附件）
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