| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月26日 14:49 |
作者： |
靳海明 |
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撰写时间： |
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投资要点：
2008年公司共生产原铝39.9万吨，较2007年减少0.5万吨；实现了营业收入61.61亿元，同比下降了12.04%；实现主营业务利润5.58亿元，同比下降了47.98%；实现归属于母公司所有者的净利润6978.96万元，同比下降了85.93%。
2008年3季度铝价大跌导致公司主营业务亏损：
2008年10月份开始，随着金融危机的深度蔓延，全球铝价快速下跌，从10月初的14000元快速下跌，最低到10000元。铝价快速下跌不但大幅减少公司盈利，而且令公司存货跌价损失大幅增加，从而导致公司2008年主营业务亏损。公司在2008年通过套期保值实现微利0.07元/股。
2009年全球铝供应将继续过剩，价格很难恢复：
2006年开始，全球铝价快速上升吸引了大量资金进入氧化铝以及电解铝产业，从而造成该行业产能过剩。在全球经济危机背景下，产能过剩将更显严重，到了行业不能承受之际。渤海证券预计全球过剩的氧化铝产能达到800万吨，2009年国内电解铝价格将很难突破12500元，行业复苏遥遥无期。
云铝股份在行业竞争力处于上游，有望率先实现盈利：
云铝股份在生产、技术管理方面一直处于行业领先地位，公司文山氧化铝项目正在抓紧进行，下游加工业也在不断扩大规模，有望在2010年形成完整的产业链，此外，云南省水电供应充沛，较其它地区有能源价格低的优势。相信公司在2009年通过完善产业链，加强管理等措施克服行业危机，率先走出低谷。
公司评级中性:预计2009-2010年公司每股收益分别为0.09元、0.13元和0.26元，给予公司中性评级。(具体内容请见附件)
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