| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年03月19日 14:48 |
作者： |
陈启书 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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报告目的：
近期公司业绩修正、业绩快报、股东减持股份及股权激励等公告点评。
主要观点：
2008年业绩低于预期2008年9-12月，公司营业利润和净利润分别出现-10.20%和-26.28%的负增长。造成此预期之外的结果，主要原因是公司9-12月营业收入出现同比下降，同时营业成本费用出现同比上升。
股权激励实施很是“适时”如果2008年归属于上市公司股东的净利润的同比增长率为2008年第三季度报告中预计的30%-60%，那么，最近三年该指标的平均水平为36.84%-46.84%。如果以此平均水平作为股权激励的行权条件，不但所要求的增长水平高，而且基数也变大，这无疑加大了预期行权的难度。
投资建议：
调低未来6个月内评级为“大市同步”。合理估值17.70-21.24元/股。
从数据上看，2009年一季度和全年公司业绩将可能出现较大的提高，一方面，2009年公司募投项目将达产，同时有着国内铁路大建设的背景；另一方面，2008年业绩增长较低，到2009年这个基数相当比预期小。但是，公司先期股价（股东减持股份公告前）已经基本上反映了在2008年净利润30%-60%的增长基础上2009年的预期增长。 （具体内容请见附件）
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