| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月13日 14:27 |
作者： |
李冠宇;陈美风 |
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远望谷今日发布业绩快报：2008年全年公司实现主营业务收入1.88亿元，同比增长24.31%；归属母公司净利润5613万元，同比增长2.97%，EPS 0.44元，低于预期0.03元。公司对业绩的说明如下：收入大幅低于预期的主要原因在于全球金融危机蔓延，影响了公司四季度业务拓展，四季度销售业绩与预期有较大差距；盈利增长低于收入增长的主要原因在于公司期间费用随着业务规模的扩大有所增加，税收优惠政策到期致所得税费用大幅增加。公司营销渠道建设、市场拓展、研发及生产项目建设等投入增加，营销、研发人力队伍扩张，人力成本提升、税赋率增加导致费用增加。
剔除德鸿科技影响，公司收入和利润出现下滑。我们预测德鸿科技收入全年贡献约6000万元（5月份开始并表），归属母公司利润贡献约600万，提出德鸿科技收入和利润影响，公司主营业务收入约1.28亿元，归属母公司净利润5000万左右，同比减少15%和8%。
未来2-3年铁路市场需求旺盛。我们认为公司收入下滑的主要原因在于铁路行业收入低于预期，非铁路行业收入大幅下滑所致。铁路行业收入低于预期有两方面原因：雪灾地震影响，使2008年铁路RFID产品招标进度放慢；前面的深度报告我们对公司铁路行业地面装置、简配地面装置、机车标签、客车标签、货车标签的增长模式进行了分析，如果不考虑铁路行业新业务的开拓，上述业务总合的增长空间是比较有限的。除了客车标签、简配地面装置外，其他产品的需求主要来自存量产品的更新换代。部分产品的市场占有率也不如前期预计的那么理想。但是考虑到09年铁路行业投资接近7000亿元是08年3800亿元的1.84倍左右，对公司业绩将产生正面影响，因此我们认为2009-2010年铁路行业RFID投资规模增速在30%、15%。(具体内容请见附件)
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