| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月16日 13:59 |
作者： |
程思琦 |
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近日公司发布公告：公司董事会通过了《股票期权激励计划（草案）》及摘要：拟向上市公司董事、高级管理人员以及董事会认为需要激励的其他人员发放506.4万份股票期权，对应标的股份506.4万股，占公司股本总额的3.94%。股票期权的行权价为19.89元，自授予日起12个月后，激励对象在可行权日按40%：30%：30%的行权比例分三期行权。各行权期的行权条件为：(1)前一年度加权平均净资产收益率不低于10%；(2)年度经审计净利润增长率达到或超过30%。
点评：
公司此次股权激励的人员覆盖范围较广，共包括公司高管、业务和技术骨干等152人，作为民营高科技企业，股权激励计划的实施有利于吸引和保留优秀管理人才和技术业务骨干，并充分调动员工的工作积极性。按照此次股权激励的行权条件，公司未来三年的净利润都将保持30%或以上的同比增速，我们认为虽然公司08年净利润同比只有2.97%的增长，但铁道部"中长期铁路网规划调整"后，未来几年的铁路建设投资规模将大幅度增长（09年铁道部计划完成投资6000亿元，是08年计划投资规模的两倍），远望谷作为国内铁路RFID设备的两家垄断供应商之一，将受益于铁路投资规模的扩大，公司未来3年净利润年复合增速在30%以上应该不难达到
公司08年实现营业收入188亿元，同比增长24.31%；净利润为5612.55万元，同比增长2.97%。按激励计划之前的股本核算08年每股业绩为0.44元，符合我们此前的预期。
我们对公司09、10年的盈利预测进行了调整，预计公司09、10年每股收益为0.58元、0.80元（因期权数额较少并且行权日期不定，故未考虑期权对每股收益的稀释作用）。公司3月13日的收盘价为20.84元，对应09、10年的动态PE为倍和35.9倍、26倍，考虑到股权激励对公司未来长远发展有利，并且09、10年公司受益于铁路大建设业绩增长明确，我们将公司评级从"中性"上调为"增持"。
(具体内容请见附件)
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