| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年03月13日 14:17 |
作者： |
孙利萍 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
评论：
与中石油成立合资公司运输LNG并且集团注入中海LNG公司，从长期看增加公司新的利润增长点；从业务进展开，预期2-3年内不能为公司带来利润：
公司与中石油就LNG运输业务已经谈判多年，随着中石油海外气源落实，中海发展和中石油的LNG运输业务有了进展，两家公司成立合资公司将运作未来的LNG运输业务。中海发展占有合资公司90%股权，目前合资公司还没有就未来贸易量进行LNG船舶订单，假设从现在开始进行LNG船舶制造，预期将在2年后为公司带来收益；LNG运输合同属于固定收益合同，根据投资额多少给予固定回报，这种固定回报业务最大优点在于稳定。目前国内运作LNG运输业务的为招商轮船和大连远洋合资公司，其谈判的回报率为12%的内部收益率。我们预计中海发展公司的LNG运输业务的回报率将比较类似。
中国海运集团所属的液化天然气投资公司（简称LNG公司）一直参与进口液化天然气运输事项前期谈判及筹备工作，主要从事液化天然气项目的投资、管理及相关项目的咨询服务。为遵守2001年中海集团向中海发展公司作出的不竞争承诺，中国海运集团拟于合适时机将中海LNG公司转让给中海发展公司。目前中海LNG公司尚未正式开展海运业务，公司没有利润，注入股份公司不能带来直接收益。
09年COA合同运价同比下降39.2%，谈判价格高出市场价格，与市场预期基本吻合：公司公告截止到3月10日，已签订的09年COA合同运量为08年的67.7%，这侧面反映出09年谈判的艰难；平均运价同比下降39.2%，08年秦皇岛运往华东地区基准价格为65元，运往华南地区基准价格为90元，预计09年运往华东地区和华南地区运价水平分别在45元和52元左右，华东地区价格低与07年差不多，华南地区价格将低于2006-2007年水平，但是比目前的市场价格仍然高出很多。（目前市场价格为运往华南地区为32元（详细内容请参见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
