| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月10日 14:47 |
作者： |
卢平;王培培 |
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潞安环能08年业绩快报实现每股收益2.48元，较07年的调整后的每股收益1.26元增长97%。基本符合我们的预期。
公司原来的业绩预增公告08年的业绩同比增长100%以上，按照未调整前的07年EPS0.85元计算，08年EPS1.7元以上（未包括会计政策调整因素）。
此次业绩调增主要是维简费和安全费用等会计政策调整所致。
根据08年12月发布的财会函[2008]60号《关于做好执行会计准则企业2008年年报工作的通知》及财政部于08年新颁布的《企业会计准则解释第2号》的要求，公司调整了维简费、生产安全费及其他类似性质费用的会计处理方法，即从以前的计提转为实报实销。
通过追溯调整的损益数据可以推断07年会计政策调整增厚EPS0.41元。08年的数据未公告，我们大致推断会计政策调整增厚EPS接近0.78元左右（2.48元-1.7元），与我们2月8日的调研简报预测增厚数大致相当。08年调整增厚业绩较多的原因主要是安全费用于08年4月1日起从30元/吨提高至50元/吨（维简费的6元/吨未变），以及从07年10月1日开始征收10元/吨的环保基金和5元/吨的转产基金。
盈利预测：我们预计公司09-10年每股收益分别为1.98元和2.18元，同比增长-20%和10%（考虑会计处理变更影响）。
维持审慎推荐投资评级：从重置成本的角度考虑，我们测算公司的重置成本18.8元，重置成本较目前股价16.55元有14%的升幅。从PE角度考虑，目前股价对应的09年PE仅为8.4倍，远低于煤炭行业的平均估值。维持对公司审慎推荐的投资评级。（详细内容请参见附件）
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