| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年02月11日 14:21 |
作者： |
卢平;王培培 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
喷吹煤的毛利润占公司煤炭利润约60%，关注其09年产销量变化。山西潞安集团具有完全自主知识产权的“贫煤、贫瘦煤高炉喷吹技术开发与应用”项目荣获2007年国家科技进步二等奖，潞安喷吹煤技术指标被确立为国家标准，潞安环能成为全国最大的烟煤喷吹煤生产基地。通过喷煤作业，可以大幅改善高炉运行状况，提高生铁产量；同时可以部分替代价格较高的焦炭，节约冶炼成本。潞安高炉喷吹煤在国内各大钢铁企业的成功使用和推广，大幅提高了公司的经济效益。
喷吹煤产量逐年大幅增长，但09年增速将放缓。05年-08年，公司喷吹煤产量分别为286万吨、551万吨、601万吨和680万吨，年复合增速33.5%（而同期公司的煤炭产量仅从1871万吨增长到2300万吨，年复合增速7.3%）。目前大型钢铁企业产量较低，影响了公司的喷吹煤产销量，但随着4万亿投资的逐步实施，大型钢铁企业的产量逐步恢复，公司的喷吹煤产销量有望恢复到正常水平。我们预计09年公司的喷吹煤产量可能与08年持平或略低。
喷吹煤的毛利占公司煤炭毛利逐年增加，08年预计接近60%。04-08年，喷吹煤实现毛利2.45亿元、3.77亿元、9.54亿元、13.77亿元和30亿元，分别占公司煤炭毛利的20%、22%、39%、49%和60%。
喷吹煤价格回调后，目前仍有大约300元/吨的毛利。05-08年喷吹煤的吨煤毛利分别为136元/吨、175元/吨、227元/吨和450元/吨。目前公司喷吹煤销售不含税价格大约680元/吨，预计09年的喷吹煤毛利仍有300元/吨。
前期煤价调整后企稳：预计09年综合煤价同比下降约13%。
混煤价格：目前大约390-410元/吨，较08年均价上涨14%。
喷吹煤价格：目前大约680元/吨，较08年均价下降19%。洗精煤价格：目前大约735元/吨，较08年均价下降22%预计公司08-09年综合煤炭销售价格分别为593元/吨和517元/吨，同比增长54%和-13%。
停产整顿小煤矿将使大煤矿的产销量得以保证，我们预计公司08-10年产量分别为2312万吨、2513万吨和2833万吨，同比分别增长13.3%、8.7%和12.7%。
09-10年公司产量的增长在于屯留矿逐步达产和整合煤矿技改完成投产。
预计屯留矿08-10年产量分别为260万吨、450万吨和600万吨。
整合的煤矿技改完成投产，预计08-10年产量分别为120万吨、130万吨和300万吨。(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
