| 来源： |
国元证券研究中心 |
发布时间： |
2009年03月09日 13:40 |
作者： |
刘晓明 |
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投资要点：
公司主要业务发展情况三精制药主要包括中药、西药和保健品三大类业务；07年的收入占比分别为：16.41%、62.20%和16.50%,毛利率分别为：45.98%、41.54%、80.41%。
08年预计中药和西药的比例会分别提高到20%和65%。而西药的毛利率08年预计会提高到45%左右。
中药产品主要是双黄连口服液、滴注液和气雾剂系列产品，较新的品种主要有柴连口服液、湿痒洗液和穿琥宁注射液等。柴连口服液的疗效要好于双黄连口服液，但由于定价较高，口味不如双黄连等原因，目前销售情况不是很理想。据了解公司未来会针对性的改变营销策略来促进改产品的销售。预计08年双黄连预计销售收入将达到3亿。
西药产品主要是葡萄糖酸钙口服液、司乐平、磷霉素钠等产品；其中葡萄糖酸钙08年的收入预计将达到5亿元。
保健品为葡萄糖酸锌口服液、人参蜂王浆等产品。08年葡萄糖酸锌的收入预计在在3亿元左右，占总收入的15%。OTC占收入的40%以上。
有10亿多的收入。普药收入占比30%左右，增长跟历史增长差不多。市场情况都比较正常。原料药基本只供，出口影响不大。08年三大品种口服液基本都有增长，但增长不会超过10%。制药四厂每年贡献收入1000万左右。
三大口服液产能问题已经基本解决公司之前比较大的问题是现有产品葡萄糖酸锌、葡萄糖酸钙、双黄连口服液等产品产能利用率已经到极限，公司已经在08年扩建蓝色口服液瓶生产线的车间，目前产能不足的情况基本解决。
公司的竞争优势——营销和创新品牌建设在营销创新方面，在创建营销网络过程中成功地探索出一条特色营销渠道：在全国重要城市选择当地具有一定规模的医药商业公司以品牌参股受让股权的方式进行重组，并与当地的三精办事处进行整合，组建三精商业子公司，这一运作体制是，三精完善特色营销渠道的一项战略规划。三精已经陆续设立了12家商业子公司，对深度细分市场、拓展市场空间起到了很大的推动作用，战略优势日益凸显。
公司利用三精的品牌优势，在全国搭建三精特色营销平台，强化营销网络商业化战略，使公司产品在主要营销区域内的销售规模逐步攀升；公司继续与中国医药经济联盟合作，强化渠道管理和终端促销，提高产品的铺货率，稳定产品价格，保持普药产品销售的稳定。（详细内容请参见附件）
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