| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年02月20日 15:17 |
作者： |
夏福陆 |
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撰写时间： |
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投资要点
铁矿石谈判预期是BDI反弹的主要推手。1月份BDI反弹强劲，主要原因有：1，前期的超跌，BDI有修复的内在要求；2，中国4万亿的经济刺激方案的效果正在逐渐显现；3，铁矿石、煤炭的库存近期下降明显；4，钢材价格的连续上涨将导致产能的恢复。我们预计在铁矿石谈判未有明确结果之前，BDI仍将保持上涨趋势。
新运力投放抑制BDI上涨空间。2009年实际新净增运力约为375条，约合2000多万载重吨，全球实际运力净增长约8％左右。另外前期BDI暴跌期间湾水的200余条船可能会在BDI2000点左右陆续投入运营。单纯就运力供给而言，新的净增运力与湾水船的运营，都将制约BDI的反弹高度。
我们预计全年BDI均值在3000-3500点。BDI就全年而言，将呈现前低后高的走势。BDI高点将出现在4000－4500点，全年均值有望在3000－3500点。
BDI的反弹有助于降低公司FFA的浮亏。若2009年BDI的均值介于3000-3500点，负亏将减少15亿-25亿元。
业绩预测：我们预计公司08-10年EPS分别为1.60元、0.70元、0.90元，对应PE为7.26X、16.61X、12.92X，鉴于行业景气度有望在下半年有限恢复，上调“观望”评级为“推荐”。
风险提示：主要风险在于行业复苏的时机和运力投放速度。(具体内容请见附件)
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