| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月04日 14:09 |
作者： |
齐艳莉 |
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撰写时间： |
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投资要点：
需求在好转
铁矿石需求成为影响BDI趋势的重要因素，目前下游钢铁行业已有部分中小钢厂复
产，港口铁矿石库存已高位下降23％。但目前一年一度的铁矿石价格谈判正在进行，短期将成为主导干散货航运市场的重要因素，预计在价格谈判完成之前，海运量不会释放。
供给压力在减轻
由于目前的航运价格已低于船舶经营成本，船东加快了船舶拆解量，截止12月底船
舶拆解量已占总船队规模的1.2％。新船订单方面，2008年有近25%的订单未能按期交付，原因主要是新造船订单的取消，预计09、10年将分别有20％和40％的订单不能如期交付。
公司业绩低点未到
四季度BDI的暴跌导致干散货业务和FFA均出现亏损，由于一季度铁矿石价格谈判将导致BDI 反弹的步伐放缓，而目前银行信用不足导致国际海运量持续低迷的现象仍在持续，我们认为公司业绩低点将出现在1季度。
投资建议
我们保守预测公司08-10年EPS分别为1.65、-0.09和0.75元，由于干散货行业上市公司股价走势与BDI 指数有较强的相关性，因此建议关注指数上涨以及油轮资产注入
带来的交易性机会，维持买入投资评级。（具体内容请见附件）
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