| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2009年02月18日 15:21 |
作者： |
熊峰 |
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撰写时间： |
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事件：
我们近期在广发证券举办的年度投资策略报告会上与泸州老窖就当前经济形势下未来的发展思路进行了交流。
09年将加大销售体系的变革力度
公司把销售工作放在十分重要的位置，09年将加大销售体系的变革力度。公司成立了贵宾服务公司，专门负责开拓军队、学校、大企业集团等机构的业务。另外，公司在各个销售大区设立咨询公司，业绩考核与利润情况挂钩，有助于提高广告宣传等费用的有效性。
09年销售收入仍然有望保持增长
总体上看，08年国窖1573销售收入同比增长60%，销量低于3000吨。老窖特曲销售收入增长30%多，头曲销售收入增速高达180%多，二曲增长40%。老窖09年制定的销售目标是收入增长20%，成长的主要动力还是来自于双品牌驱动，国窖1573进入收获期，老窖特曲进入发力期。
盈利预测与投资评级
我们预测08-10年公司的每股收益为0.94元、1.14元、1.38元。我们认为泸州老窖特曲的增长潜力良好，管理团队和销售团队优秀，公司具备良好的长期投资价值。但考虑到09年度PE水平已超过20倍，短期内股价缺乏吸引力，暂时给予“持有”的投资评级。(具体内容请见附件)
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