| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年02月13日 14:17 |
作者： |
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投资要点：
产能持续扩张，巩固龙头地位。公司是MDI 龙头企业，国内市场占有率约为33%，MDI 主要用于制鞋、制革、保温材料等领域。目前公司MDI 产能42 万吨/年，2010 年底产能将达到80 万吨/年产能扩张将进一步巩固公司的龙头地位。
政策支持为MDI在建筑保温领域的需求扩张保驾护航。随着《节约能源法》等一系列法规文件的颁布实施，将从政策层面给聚氨酯在建筑保温上的应用带来保障，未来几年建筑保温市场将成为聚合MDI消费的增长点，节能环保概念提升公司形象。
业务范围扩展进一步加强竞争力。公司在做强主业MDI产品的基础上，利用公司在光气化领域的技术优势致力于PC、HDI的技术研发。PC主要用于航空玻璃、信息存储等，HDI主要应用于高档涂料等，有望成为公司新的利润增长点。
产品、原材料价格双双回落，MDI或将见底反弹。8月份以来，公司纯MDI、聚合MDI挂牌价快速回落，主要原材料苯胺价格跌幅度更达65%。目前，苯胺及聚合MDI价格已经出现筑底反弹的趋势，纯MDI跌势也已放缓，随着行业存货逐渐回恢复到正常水平，预计09年二季度MDI可能止跌反弹。
税率获得优惠。公司本部及宁波子公司认定为高新技术企业，08-10年所得税率按照15%执行。
维持“增持”评级。预计公司08-10年每股收益分别为1.12元、0.91元和1.23元，对应的动态市盈率分别为13倍、16倍和12倍，公司技术优势明显，未来增长预期明确，具备节能环保概念，我们维持公司“增持”投资评级。（具体内容请见附件）
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