| 来源： |
华宝证券 |
发布时间： |
2011年06月28日 10:26 |
作者： |
李国旺 |
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□华宝证券研究所所长李国旺
历史证明，如果有人通过违背法律制度来获得超额收益，就会受到自然、社会或法规的惩罚。真正的价值投资者尊重客观规律，不为利益驱动，一切顺其自然。
行情是价值从内向外运行的结果，虽然表面运行变化莫测，但价值规律自然而然地运行和发展着。为此，价值投资者通过“去甚，去奢，去泰”的训练，去除“物质属性”对于理性行为的影响，回归清静寡欲的纯真状态、回归平淡。
投资机会出现在市场失灵时政策集中发挥作用的时候。国家政策，无论古今中外，本能上往往是对市场的“反动”行为，即对市场失灵的逆周期调控行为。政策行为在调整市场失灵开始时效用不明显，在不断加大政策力度时，政策的效用会积极显现出来。为了追求政策效用最大化，政策就会不自觉地加大本身的“产能”过剩，造成边际效用下，直至政策失灵。政策失灵，要么加大市场泡沫，要么加大价值压缩程度，前者为卖空或融券者提供机会，后者为买空或融资者提供机会。
在市场正常运行政策平衡平稳的时候，不会产生抄底的机会。政策如果真实反映了客观经济运行的真实情况，就是市场各方力量共同选择的结果，也是民众共同意愿下的产物。如果有人狂妄自大，为了图谋不可告人的私利而违背政策，那么投资行为肯定不会有好结果。因为国家资本不仅具备现实的物质力量，还可以运用国家信用来影响市场从而平抑违规行为。
价值投资者顺势而为，不固执己见，因此不会犯下大过失。价值投资者心中明白，要实现自个儿的利益，还得考虑国家利益、机构利益或是百姓的利益。因为万物类象，但不同产业、行业、公司的行情在价值规律的轨道上表现有先有后，有虚有实，有牛市也有熊市。行情虽然表现得杂乱无章，但都不离价值这根线，价值投资不会受行情表面现象迷惑，也不受利益野心诱惑。
真正的价值投资者顺从市场或政策而行。在日常生活中，价值投资者不会沉迷于物质利益的诱惑、不玩复杂的过度的奢侈的东西，生活简朴，宁静致远，少有投资行为，除非政策失灵或市场失灵，价值泡沫过度或价值压缩过度时，才会出手投资。价值投资者尊重各种规章制度法律法规，乐于顺从政策方向进行投资。
对国家资本来讲，经济领域的让利、减税、简政，有利于增加企业活力，有利于提高人民的收入，社会就会充满活力。对于机构资本来讲，不得挑战政策的权威，不得为了企业的利益做违法乱纪的事，专心于业绩提高。对于居民资本来讲，要遵纪守法，要研究和把握经济周期运行中的波动规律，从规律中寻找投资的切入点，结合时空条件和其它环境，勿我执，才无失败的可能。
（原载于中国证券报）
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