| 来源： |
倍新投资 |
发布时间： |
2009年09月04日 16:55 |
作者： |
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反弹三天过后，以小幅振荡的方式进行调整，至少在短线来看属于强势调整，最美中不足的是冲高的幅度不够，成交量处于正常水平，加上金融地产调整幅度不深，下周应相对平衡，再度大幅上涨或杀跌的可能性都在减小。股市涨跌跟一切价格现象一样，取决定作用的是供求关系，这方面短期也相对平衡：不利的消息是审计署驻地方特派办已进驻一些大型商业银行分支机构，重点调查“4万亿”政策配套的项目贷款资金流向，且“近期已经有一些来历可疑的资金从股市闻风而逃”。事实上不单审计署，目前其他监管部门的检查频次也有所加大。不过这些早在市场意料之中也作出了充分反映，对行情进一步发展不够成威胁。有利因素似乎更多些，银监会表示，为了提高银行业的资本质量，银监会正在研究，拟对银行相互持有的次级债分年从附属资本中扣减。这一政策将有助于优化次级债务资本工具的投资者结构，不会减少商业银行次级债的发行量。政策信号释放出的信息跟我们的判断吻合，一方面加强监管适度调整的意愿十分明确，另一方面又不希望看到经济受到打压，调整的力度会结合实际情况上下微调。
从以上方面判断，供求关系暂时还处在相对平衡状态，或者说本质上管理层既不希望虚拟经济膨胀过度造成未来的潜在问题，也不希望它们过度下行对实体经济构成间接影响。但是这种局面不可能长期维持，经验告诉我们，趋势不好时股市久盘必跌，反之久盘必涨，形成盘整的原因是政策意图的不明朗，一旦度过短暂的模糊期，趋势的作用便加倍显现。
对中期走势还无法下结论，虽然从货币政策导向和商业银行的放贷意愿来看，下半年信贷投放规模下降趋势明显，力度较大;除了央票利率外，东南沿海地区民间借贷利率出现全面上升迹象，我们可以理解为一方面是经济复苏的写照，另一方面也说明流动性正在收缩。但也应该认识到这只是特殊阶段的特殊现象，因为流动性快速收紧已经影响到某些经济部门，管理层是否会听之任之有待观察。
下周可以在2900点上方适当减仓，但不需要太担心短期走势。
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