| 来源： |
申银万国 |
发布时间： |
2009年04月02日 10:57 |
作者： |
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申银万国：
问题1：新股恢复发行进程如何？我们基本的判断是：在二季度会基本完成新股发行制度改革的框架，随后会推动IPO重启进程。
问题2：新股发行改革会有哪些？我们判断改变目前的询价制度，将原来的两步询价改为一步到位式询价是相对容易的首要改革。最值得关注的是否会推进全流通方式的发行改革，其对市场会带来较大短期冲击，但同时有利于新股上市合理定位和大小限等长期问题的解决。
问题3：新股恢复发行对市场影响如何？新股恢复发行预期会给市场带来向下压力，时间上在创业板IPO办法公布后就有体现。原因在于这一事件大大提升了投资者对IPO重启和发行制度改革在时间进程上的预期，从而给市场带来短期负面压力。但新股发行影响只是波动因素，不可能改变市场趋势，因此我们建议在市场下跌过程中加大对股票的配置。
问题4：创业板市场推出的影响如何？海外经验表明创业板对主板市场影响中性，创业板市场没有分流主板市场资金也不会影响市场趋势。参考国内中小板市场推出的经验，其对主板市场整体影响非常短暂，但对主板高估值的小盘股和题材股负面影响较为明显。
问题5：相应的投资策略如何？
（1）风格策略方面，长一些看，创业板市场将扩大风格配置空间。历史显示大小市值股票风格转换频率要高于市场趋势转换，把握风格转换可参考：滚动市盈率相对估值区间（1.1-1.8倍）；在市场低点时小股票相对估值倾向于上升；相对换手率（0.9-2倍）是相对估值变化的先行指标。
（2）组合策略方面，我们并不整体推荐创业板主题股，很多概念股已经积累了相当的估值泡沫。我们推荐其中安全性较高、有切实推动力的品种：中信证券、辽宁成大、吉林敖东、海通证券、安信信托和大众公用。
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