□海通证券

　　2012年8月全国共销售汽车149万辆，同比增长8.26%，环比增长8.4%。2012年以来累计完成汽车销售1247万辆，同比增长3.85%。8月经销商库存依旧高企，但销量略超预期。

　　SUV需求相对较好。此前持续高速增长的SUV的1-8月累计销量同比增长27%。大客和微卡的累计销量增速较好，分别为12.23%和7.49%。

　　自主品牌乘用车7月市场份额仍维持低位。2012年7月自主品牌乘用车共销售41万辆，市场份额36.58%，同比提升0.49个百分点。当年累计销售355万辆，市场份额40.63%，同比下降2.46个百分点。从2012年累计销量(截止到2012年7月)来看，自主品牌市场份额同比下降2.46个百分点。日系品牌市场份额提升0.35个百分点，德系品牌表现较好，份额上升2.01个百分点。

　　我们比较了2012年以来汽车指数与沪深300指数的走势并且计算了超额收益。总体而言，2012年汽车板块累计收益跑输大盘。进一步细分来看，乘用车板块跑输大盘1.36个百分点，商用车板块跑赢大盘2.25个百分点，零部件板块跑输大盘6.43个百分点。

　　目前A股汽车板块动态市盈率约为11倍，其中乘用车板块动态PE约为10倍，商用车板块动态PE约为10倍，汽车零部件板块动态PE约为13倍。2012年汽车销售增速预计达到6%，长期来看，我国的汽车人均保有量偏低，随着城市化进程继续推进，中等收入人口占比增加，汽车销量仍有较大的增长空间，汽车行业在目前的估值水平下具备一定的投资弹性。

　　基于对2012年汽车行业温和回暖，且行业利润率水平缓慢下行的判断，建议投资者关注可能受益于一汽集团整体上市的相关公司，如一汽轿车和一汽夏利;受2011年日本地震影响，天津英泰的利润基数较低，建议关注一汽富维;客车行业竞争格局相对稳定，关注龙头企业宇通客车。

　　风险提示：竞争激烈导致的降价风险，需求不及预期风险。
    （原载于中国证券报）