核心提示：由于2010年将仍将继续实施适度宽松的货币政策，市场对2010年的行情持谨慎乐观的态度。然而，股市是经济的先行指标，投资者只有提前把握到超预期的一些因素，才可能获得超额收益。本栏认为，在热钱流入(与本币升值相关)、通胀、产业结构调整方面，产生预期的可能性较大。这些因素可能使得市场表现出现超预期的地方。

　　一、对2010年市场格局的总体认识

　　回顾过去一年A股的市场表现，基本上可以用牛市格局来概括，上证指数累计升幅接近八成，而相当部分个股累计升幅远超指数。事实上，09年A股的表现是远超预期的，信贷的大幅释放、宏观经济的明显复苏，对指数的推动作用可谓是功不可没。

　　那么，2010年市场的表现如何呢?截至目前，已经有不少机构对2010的市场走势及热点作了描绘：指数在2700-4000点之间波动，也是一个相当一致的认识。判断的理由基本以下二点，一是2010年将仍将继续实施适度宽松的货币政策，有效地保持经济复苏的持续性。二是09年的经济基数是前低后高;从同比的角度来看，2010年的经济可能是前高后低，这在很大程度上决定A股的箱体震荡格局。

　　对于一般的投资者而言，以上观点是值得借鉴。但是，股市是经济的先行指标，投资者只有提前把握到超预期的一些因素，才可能获得超额收益。本栏认为，在热钱流入(与本币升值相关)、通胀、产业结构调整方面，产生预期的可能性较大。这些因素可能使得市场表现出现超预期的地方。

　　二、2010年值得关注的几个主要事件

　　首先，热钱流入可能超预期。今年以来国际热钱流入我国的迹象相当明显。数据显示，今年前三季度我国外汇储备增加3266亿美元，其中三季度增加1410亿美元。而当季贸易顺差仅为393亿美元，FDI为208亿美元，两项之和与当季增加的外汇储备相差809亿美元之多。即便考虑到汇率波动等因素，当季难以解释的资本流入仍十分巨大。

　　值得注意的是，金融危机发生后，为了保出口我国采取了汇率干预动作，以至人民币未发生升值的情况。但是，2010年我国的出口将明显改善，加上国外对人民币升值的压力，预计2010年人民币将重新步入升值之路，这将进一步刺激热钱流入。

　　其次，通胀压力可能超预期。国家统计局显示11月CPI同比上涨0.66%，是10个月来的首次上升。作为通货膨胀的主要衡量指标之一，CPI同比增速的转正，对于通胀预期的上升有着积极的推动作用。通常而言，前期全球各大央行注入的大量流动性，为未来的通胀埋下伏笔;而随着宏观经济的复苏，这种通胀压力将渐渐体现出来。事实上，今年以来，已经有部分领域提前反应了，如有色金属(包括黄金)、房地产、农产品等。因此，通胀预期慢慢向实体漫延，将是2010年的常见现象。

　　最后，产业结构调整有望提速。近期以来，对于存在着产能过剩的行业，无论是钢铁、水泥等传统的产业，还是多晶硅、风电等新兴产业，管理层都在酝酿着严格的产能控制与结构调整政策，并且具体落实到产能淘汰线、具体区域、项目融资政策等。同时，证监会也表示，将进一步完善制度，加强监管，创新手段，进一步有效发挥资本市场功能，支持和促进资本市场并购重组，更好地服务于宏观经济目标。

　　也就是说，管理层正在酝酿着一个综合性、全方位的产业结构调整政策，有力地推进产业结构的调整，最终较快地、成功地完成宏观经济的转型。这意味着，2010年将是资产并购整合年。