| 来源： |
中信证券 |
发布时间： |
2009年08月31日 16:14 |
作者： |
于军 |
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中信证券于军 中长期坚定看好上涨，短期反弹将持续。前期股市深度下跌，反应了投资者对国内经济增长可持续性及货币政策转变力度的担忧。但我们仍然认为本周股市将会延续反弹，理由是：美元指数近期仍将维持“螺旋式”下跌状态，全球资金流向新兴市场和大宗商品的格局不会改变；中国仍处在逐渐复苏的趋势中，政策微调不会本末倒置地以牺牲经济复苏为代价，中国经济的复苏向上仍是大势所趋。
海外经济复苏持续，美国经济刺激政策预期变大，风险偏好将使美元进一步走弱。海外主要发达经济体短期复苏趋势依然没有改变。同时，从上周盖特纳、奥巴马以及伯南克的言论看，未来美国选择强化政府刺激的可能性越来越大。在这背景下，市场可能将越发担忧美元的价值存储功能。我们认为下周开始美元在经济持续复苏提升风险偏好、政策持续扩张强化流动性的预期下很可能将进一步走弱。
经济复苏期中，政府不会大幅收紧投资、严厉打压房地产。7月份新开工面积的下滑并不代表长期趋势，新的数据还需进一步跟踪和确认；房地产行业受制于政策变化因素最大。我们认为，在短期经济增长模式没有出现明显改变的前提下，政府将仍将保持适度宽松的货币政策，不会以打压房地产来牺牲经济复苏为代价。
目前企业业绩将持续回升，估值也逐步趋于合理。中信证券对全部A股2009年的净利润增速预测是18％，2010年是20％，企业业绩稳步回升。经过前期的调整全部A股09年的动态PE已经降至22倍。分行业来看，中游和金融行业的动态估值进一步回归20—30倍的合理区间。
未来投资重点仍将在中上游展开。目前市场的投资风格已经从经济复苏预期的宏观面逐步向企业盈利的微观面转移，市场进入盈利确认期。未来将继续延续“上游一中游一上游”的行情展开。当前中国经济的复苏仍将遵循“政府投资一民间投资一出口复苏”驱动的三阶段模型，出口作为新增需求将逐步弥补投资趋弱的拉动效应，中游行业将成为这一阶段转换的最大受益者。
行业配置。主要看好出口和中游；同时，美元指数下跌、商品价格上涨给有色和煤炭带来投资机会。本周推荐行业为：机械、建材、电子、钢铁、有色、煤炭、银行和地产。重点推荐个股为：三一重工、金风科技、海螺水泥、福耀玻璃、生益科技、云南铜业、中国神华、工商银行、华侨城、中海集运、武钢股份、一汽轿车、博汇纸业。（原载于证券投资）
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