| 来源： |
申银万国 |
发布时间： |
2009年08月08日 11:20 |
作者： |
桂浩明 |
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桂浩明
连续3天股指收阴，这种状况只在今年2月底的时候出现过，当时沪市出现了迄今为止今年最大的一次调整（最后统计显示，大盘的跌幅达到15%）。而这次股市自3478点开始掉头，并且同样是连续拉阴线下挫，这就不免给人一种不太好的预期：这波股市行情是否已经到头了？
实际上，在大盘创出3478点的新高之前，行情就表现出了调整的意味。还是在7月下旬刚开始的时候，虽然股指还是保持了持续上涨的格局，但是盘中震荡加大，好几次大盘都是从跌势中勉强收上来的。显然，这已经提示出做多力量开始有点力不从心了。分析表明，这主要是那些权重股受到各种消息的影响，走势分化，从而影响到了行情的展开。这种分化，终于导致了7月29日股市的大幅度下跌。虽然，大盘随后就以3条阳线报复性地收复了失地，并且推动了股指再度创出新高。但是，客观地说，在权重股相继走弱的背景下，大盘的强势局面已经不可能再持续了。于是，就有了接下去股指的3连阴，并且在形态上也有了一个比较明显的头部。周K线7连阳的格局就此终结。
应该如何来看待股市的这种走势呢？这其中有两方面的因素值得注意。一个是7月下旬以来，有关货币政策将微调的传闻很多，地产行业也出现了一些要采取某种紧缩措施的提法。尽管现在看来，政府还是强调要采取积极的财政政策和适度宽松的货币政策，但这些相对偏于负面的消息，还是给大盘以不小的冲击。金融类上市公司规模都比较大，地产类上市公司则数量众多，它们的下跌对整个行情的影响是很大的。另外，前期股市的上涨比较快，特别是大盘股的持续上涨，令行情在缺乏有效调整的背景下不断走高，周线7连阳就是这样出现的。而这种持续的单边上涨行情，其实是很缺乏基础的，它是在大盘股轮番发力的情况下，刺激了众人的情绪而形成的。一旦这种刺激力量散失，那么股市也就无力上行，一下子跌了下来。现在，人们看到的就是这种情况。
显然，时下大盘所展开的，不仅仅是一般意义上的技术调整，而是具有对市场环境重新认识、排除过高预期的成分在内。因此，这种调整是需要一定时间与空间的。在今年2月份，大盘也有过这样的调整，当时技术上有所超买，同时股指的上涨也达到了人们普遍预期的超跌反弹的极限，因此股市就下跌了。而现在，一方面也是要消除前期超买的因素，另一方面则是要重新认识市场环境，而这有赖于政策走向的明朗，特别是具体行业政策的清晰。另外，以目前股市的平均市盈率来说，也已经不低了。这时股价要继续上涨，主要是依靠企业效益的好转来实现。而现在看来，要让投资者都看到并且接受这一点，是需要时间的。而很明显，仅仅是以3条阴线、下跌7%这样的调整，显然是不够的。
看来，下周股市会继续下行以寻找支撑，一般估计3200点会构成防线，在没有意外利空因素出现的情况下，股市有望在此开始企稳，并且以时间换空间，展开整理行情。而这个阶段，市场的可操作性是不强的，普通投资者如果仓位不重的话，尽可以观望而不是参与整理，因为在调整行情中是很难取得盈利的。
（作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师）
原载于第一财经日报
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