| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年06月23日 03:47 |
作者： |
成之 |
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光大证券研究所：我们认为，流动性充沛和经济回暖预期是影响目前市场运行的主要因素。从流动性方面来看，近期流动性充沛的特征有望保持、并使市场受益。按照各大银行6月末冲刺信贷额度的习惯，预计6月份新增信贷将超5月份。而由于预计宽松政策维持不变、中央项目资金到位、部分行业资本金比例下调以及银企对经济复苏的信心逐步增强，这些因素将促使下半年信贷继续增加。
从经济回暖预期的角度看，近期有关统计对回暖预期有正面的支持。财政部近期公布的统计显示，1-5月，全国国有企业累计实现营业收入77562.9亿元，同比下降7.4%，但环比增长2.1%。各主要行业的利润情况来看，施工房地产、建材、石化等行业盈利保持增长，石油、机械、汽车、电子、化工等行业利润降幅继续趋缓，电力行业进一步减亏。
总体看，在流动性充沛和经济复苏的背景下，市场的上升通道仍有望维持。但是，市场的结构性分化正在加剧，建议重点关注中期业绩超预期的个股。
政策改善市场预期
兴业证券研发中心：国务院决定在境内证券市场实施国有股转持政策，我们认为，国有股转持政策将进一步改善市场预期，推动行情纵深发展。
首先，此次实施办法提出的，是转持而非减持。以往采取的是国有非流通股直接在二级市场出售，减持现金给社保基金，直接增加了股票市场的流通量。而此次，是转由社保基金持有，并非一次性减持。
其次，禁售期的规定，进一步约束了社保基金的减持行为，在三年内对市场的供求不会产生任何实质影响。
第三，即使三年之后，也不会重现解禁限售股集中上市的场景。一是按照此次办法实行的范围，存量并不大。二是社保基金的减持行为与限售股东不同，不可能出现疯狂减持套现行为。
第四，有利于稳定“大限”减持预期，市场对大盘股的预期将进一步升温。
最后，从更为宏观地角度看，社保基金的资金实力增强，有助于加强我国的社会保障体系建设，并增强消费信心，拉动费增长促进中国经济的转型。同时，资本市场与经济的联系度也进一步提高，有利于资本市场长远健康发展。
短线将强势震荡
渤海证券研究所：我们认为，由于经济好转预期持续增强，且流动性充裕继续得到了政策上的保证，市场中期延续反弹的大趋势将不会改变。短期来看，由于成交量没能有效放大，说明市场分歧较为突出，我们判断本周市场将强势震荡。
市场热点方面，银行与地产板块的联袂上扬，成为股指走高的核心推动力。我们认为，经济趋势的好转将在中期继续有利于银行、地产等受益板块走强，而抗通胀和通胀受益板块也将在中期有良好表现。就短期而言，银行、地产还具有冲高惯性，但如果市场转入强势震荡，那么我们看好IPO重启与市场活跃受益的券商板块，及其参股题材板块中的优势公司。
谨慎看待中期业绩
东方证券研究所：宏观流动性宽裕以及对于上市公司盈利预期的不断改善，成为助推A股近期上涨的重要原因。但我们认为，市场对于盈利预期判断或过于乐观。目前已经有超过600家A股上市公司公布了其2009年中期业绩预告，有60%的上市公司2009年业绩同比出现负增长（剔除未对中期业绩作出明确说明的上市公司）。虽然近期一致预期数据显示分析师对于2009 年的业绩相对增速普遍呈上调趋势，但是对于上市公司绝对利润额的上调幅度极为有限。
我们认为，A股短期趋势受市场情绪和政策面驱动或将得以延续，但中期走势仍面临以下几方面的不确定性。一方面，市场整体估值的过快提升以及估值结构性的巨大分化，将给市场造成一定压力。另一方面，上市公司盈利如不能如预期大幅改善，则A股市场仍将停留在流动性和企业盈利出现背离的第四象限，这将大大限制A股市场估值提升的空间。（成 之 整理）
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