齐鲁证券

　　瑞康医药（002589）公司聚焦直销业务和高端医疗领域，业务优势突出，众所周知直销业务模式具有毛利率较高、 终端掌控能力强、对医药工业企业的价格谈判能力强、争取医药工业企业配送权占优等优点，公司2011年通过直销模式对山东省三级医院、二级医院和基层医疗机构覆盖率分别超过97%、65%和40%，但份额占比不到9%，预计未来每次药品招标都将成为公司份额提升加速器。

　　另外，公司还不断延伸现有业务，以提升整体盈利水平。公司2012年7月发布非公开发行股票预案，用于医疗器械配送项目、医用织物洗涤和生产项目，新项目不仅可以依托公司现有渠道，实现成熟渠道再利用，同时有助于公司提升整体毛利率水平，并提升公司除配送外对医院市场的其他服务能力，提升终端市场竞争力。

　　预测公司2012年-2014年的营业收入分别为47.4亿元、61.6亿元和78.5亿元，同比分别增长48.4%、29.9%和27.4%；归属母公司净利润分别为1.1亿元、1.5亿元和2.0亿元，同比分别增长33.5%、30.7%和38.2%，首次给予“增持”投资评级。

    （原载于金融投资报）