| 来源： |
国泰君安 |
发布时间： |
2012年08月17日 07:45 |
作者： |
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长海股份（300196）公司上半年营收2.56亿元，同增20%，净利润0.39亿元，同增37.6%，实现EPS为0.33元。2季度净利润0.25亿，EPS0.21元，同增50%，环增74%。公司上半年综合毛利率29.65%，较上年同期上升0.9个百分点，变动不大。净利率15.8%，同比升1.6pp。净利率上升一是由于毛利率的提升，另一方面是由于期间费用率从去年的13.6%下降到13%。销售费用率提升2pp至5.27%，而财务费用率下降2.6pp至-1.1%。管理费用上升主因销售规模扩大，而财务费用的下降主因募集资金的应收利息收入冲减。
分业务来看，短切毡、薄毡、隔板、涂层毡占收入比为48%、26%、10.4%、8.5%，其中涂层毡上升7.8pp。短切毡毛利率20%，同减5.8pp，主因价格同降和人工成本上升;薄毡毛利率40.5%，同增4.16pp，主因更新改造提高效率;隔板市场毛利率39.55%，同增14.7pp。涂层毡毛利率高达50%，提升综合毛利率。海外收入同降10.7%，国内市场添补较好，同增48%。
公司积极向产业链上下游延伸。向上延伸制造玻纤纱，向下延伸研制多种产品。公司通过募集资金投资年产70000吨E-CH玻纤生产线，预计将于9月底投产，届时公司将实现玻纤纱全供应，提升盈利能力。公司积极完善下游产品。除了已产生较好效益的涂层毡外，还积极研发新型墙体贴面材料、PVC地板毡、轻量化增强玻璃纤维车顶用薄毡等，市场前景良好。涂层毡推广良好提升毛利率;7万吨玻纤9月底投产实现玻纤纱全供应提升盈利能力。预测公司2012-2013年EPS为0.71、0.94元，给予“增持”评级，目标价21元。
国泰君安
来源:《金融投资报》
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