| 来源： |
中投证券 |
发布时间： |
2012年05月31日 08:22 |
作者： |
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中投证券
中南建设 (000961)受益于三四线城市市场持续回暖，1-5月公司销售持续向好，且项目盈利能力有所恢复。跟踪测算1-5月末公司签约销售超42亿元，认购超50亿元，签约销售额已达去年全年的一半。估测2012年全年在售货量约160亿元，其中新推盘约110亿元，1-5月份已新推约44亿元，预计全年新推盘量的60%集中在6-12月。扬州购房新政获住建部肯定，使三四线城市政策微调预期加强，三四线城市地方政府对土地财政依赖程度更高，政策微调动力更强，预计会在中央允许的范围内做进一步尝试。“信贷支持刚需带动改善”+“地方政府政策适度微调”下，预计三四线销售回暖态势将持续，公司去化水平也将继续提升。
销售提速下资金情况持续好转。一季度公司经营性现金流逆转为正，净负债率、货币资金-短债缺口都较2011年末下降，这一趋势将会持续。 “稳增长”目标下政府投资加大，利好公司公建工程施工业务及与其相关的打包拿地模式的推广。公司依靠“房地产开发+建筑施工”业务结构，创立了独特的“公建工程施工+房地产开发”的打包拿地模式。“稳增长”目标下政府对市政公建等相关领域投资的加大，将对公司构成独特的利好。
（原载于金融投资报）
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