| 来源： |
中金公司 |
发布时间： |
2012年04月24日 08:32 |
作者： |
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中金公司
海螺水泥（600585）公司2012年一季度实现营业收入88.6亿元，同比下降4.9%；净利润12.5亿元，同比下降43.5%，每股收益0.24元。扣除非经常性损益后每股收益0.20元。经营现金流16.3亿元，同比减少6.65%。一季度平均价格268元，同比和环比分别下降13.8%和7%。一季度单位成本197元，同比和环比分别上升5.1%和6.1%。综合毛利率26.6%，同比大幅下降13.2个百分点，环比下降9个百分点。一季度每吨三项费用为31元，同比上升3元。2011年以来，公司每吨三费呈现上升态势，主要是停窑减产等活动导致。一季度每吨净利仅为38元，回到2010年三季度水平。非经营性损益1.98亿元，其中政府补助2.5亿元。去年同期分别为6100万元和7700万元。去年全年非经营性损益为5.3亿元。
3月末至4月，公司日出货量已经稳定在60万吨，同比增长10-15%，目前公司在华东产能利用率稳定在85%以上。二季度，华东新增产能释放较多，公司在安徽就有4条生产线投产，但需求也将恢复，铁路等基建项目复工有望在二季度实现。预计今年二季度至2013年水泥供求关系将逐步好转，水泥价格有望企稳回升。预计2012年全年销量增长17%，达到1.85亿吨。
预计公司2012年和2013年EPS为1.52元和1.8元。未来三个月，基建复工，水泥需求回升，旺季量价提升将成为股价催化剂。维持“推荐”评级。
（原载于金融投资报）
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