| 来源： |
中投证券 |
发布时间： |
2012年02月11日 10:28 |
作者： |
张镭；柯海东 |
| |
□中投证券 张镭 柯海东
（S0960511020006）
（S0960110080062）
近期我们对公司进行了多方位的调研，发现公司春节销售高速增长，上升趋势明显。我们认为，公司是小市值白酒股里最具爆发性、确定性也最强的品种，从2011年年报起，公司业绩快速增长的趋势将能延续两年。
公司营收从10亿元到20亿元的跃升将可能在两年内完成，期间盈利增速将更高（50%+）。增长的主要来源：湖南省内高档的内参酒实现爆发式增长，同时营销管理改善实现中低档酒的增长；省外通过招商布局全国空白市场实现快速增长。公司省内外收入比例为4:6，2011年营收近10亿元，根据地产白酒发展规律（可参照洋河、金种子），营收从10亿元到20亿元往往在2年内实现（原因是达到10亿元营收后铺货量逐步展开，消费氛围易被提振）。
高档的内参酒在省内消费氛围已形成，有望实现爆发式增长。2011年内参酒收入近3亿元（+275%），省内占比超过2/3，近期出厂价提至1280元，并未影响销量，经销商库存偏紧，对其发展很有信心。而且，湖南省内高档酒市场容量超过15亿元，公司今年将加快发展专卖店，布局省内空白市场实现增长。保守假设省外的内参增长，我们认为2012年内参整体从3亿元增至5亿元的收入并非难事，按同档次产品茅台50%的净利率水平估算，则能贡献EPS约0.77元。
省外市场通过招商布局全国空白市场实现快速增长。酒鬼酒具有品牌、品质优势，能吸引省外经销商，具全国化复兴的基础，去年起成立北方营销中心、南方营销中心，2011年省外营收预计翻番到接近6亿元，因空白市场仍很多，省外营收有望保持快速增长。对2012年估值给予30倍PE的预测，并持续“强烈推荐”。（原载于中国证券报）
|
| |
|
| |
[作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。] |
| |
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有 效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容 、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
