| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月30日 15:01 |
作者： |
王永锋 |
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一、事件概述
11月28日、11月29日参加了酒鬼酒2011年经销商大会，并拜访了酒鬼酒执行董事赵公微、财务总监任宝岩、董事会秘书张儒平、证券事务代表李文生，主要就公司未来发展战略、价格体系、产品线、营销改革等问题与公司主要领导进行了交流。
二、分析与判断
酒鬼酒是白酒行业最后一座未被发掘的金矿
白酒行业上市公司中，最具潜力成为爆发式增长品种的公司有两个：酒鬼酒和沱牌舍得。沱牌舍得受制于改制问题以及核心大本营市场竞争激烈的原因，爆发式增长仍需等待；而酒鬼酒在经历了数年沉浮之后，2011年8月份开始拐点已经非常清晰，必将成为未来2年的大牛股。目前酒鬼酒具备了崛起的所有条件：1、优质的大本营市场资源。2、良好的品牌基础与价格定位。3、强大的渠道优势。4、优势单品热卖。
我们认为酒鬼酒是白酒行业最后一座未被发掘的金矿，投资价值值得高度重视。
2012年公司将主要在4个产品上发力
1、洞藏。公司明年准备在这个品牌上面发力，着手大力推广。2、内参。内参为非酒鬼系列，主要走团购流通渠道，是公司的次高端品种。3、酒鬼酒系列。2012年公司计划把封坛名字去掉，酒鬼酒系列将只拥有4-5个产品，公司将主要着手调整价格，把这几个产品的价格差理顺。4、湘泉。2012年公司将加强湘泉的投入力度，公司计划收入到20个亿以后，湘泉的规模要占到20%-25%。公司未来的产品突破点目前公司找到2个产品：洞藏酒鬼酒和湘泉。
省内、省外市场2012年将协调发展
1、省内市场成功运作。从经销商方面来看，从发展的角度来看，湖南销售公司运营效果明显，以前没有进来的经销商，现在很多经销商想入股进来。2、省外的扩张。目前北方营销中心做的不错，南方营销中心刚刚开始运作，2012年公司将强化两个营销中心，同时还要在华东市场想一些办法（华东市场没有多少销售主要原因是公司想加强，但是人力不够，销售人员2012年有待大幅扩张）。3、价格混乱有待解决。
公司最近开会重点讨论此问题，明年公司准备用大半年的时间来调整省外、省内价差，公司计划到明年旺季来临之时将价格体系理顺。
经销商实力有望大幅增强
1、优先考虑老客户利益。在招商方面，新老客户标准一致，但公司会优先考虑老客户的利益，如果老客户做的不好，需要让出来一部分市场，公司仍是希望厂商共同成长。在招商数量方面，公司会根据当地的市场基础来看，招商1-2个或者3-5个。
公司给经销商的出厂价相同，需要重点突破的地方，销售费用会大力度支持。2、经销商实力将大幅增强。酒鬼前几年经销商质量不高，这几年慢慢好转，酒鬼酒发展到了现在这个阶段，对经销商有了一定的选择权。2012年酒鬼的经销商实力会大幅增强，也许数量减少，但质量会大幅提升。
核心单品期待市场的选择
公司目前核心产品线为50°酒鬼、52°酒鬼、封坛15年、封坛20年。公司管理层对核心单品问题认识清晰：让市场自己去检验，50°、52°、红坛最有可能出现核心单品。由于酒鬼酒品牌多，未来也有可能走双品牌战略，不走洋河、古井的模式。
三、盈利预测与投资评级
维持公司强烈推荐评级，目标价35元。
（具体内容请见附件）
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