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□平安证券朱政
（S1060511010023）
青岛海尔发布公告，青岛海尔及其全资子公司海尔香港使用现金收购海尔集团及海尔电器第一控股所持10家公司股权，这10家公司主要涉及白电配套资产，预计2011年净利润为1.93亿元，增厚青岛海尔2011年EPS为0.14元。
股权激励后，管理层与股东利益趋于一致，此次收购体现了股东利益最大化，公司收购价格为18.8亿元，对应2011年PE为9.7倍，收购价格有一定折价，同时使用现金收购，业绩无摊薄。
值得一提的是，本次收购有业绩承诺，预计标的股权2011年净利润为1.93亿元，2012年为2.22亿元，2013年为2.54亿元，同比增速分别为11%、15%、15%。若标的股权在2011年、2012年及2013年任一会计年度的实际净利润数少于预测净利润数的，集团同意以现金方式向青岛海尔补偿利润差额。
本次收购有助于公司延伸家电产业链，发挥上下游的协同效应，提升盈利能力，同时，可降低对集团的关联采购，进一步规范上市公司的规范运作。预计2011、2012、2013年EPS为2.10元（上调7%）、2.53元（上调6%）、2.92元（上调5%），对应PE为12倍、10倍、9倍，业绩将保持稳步增长，维持“强烈推荐”评级。
（原载于中国证券报）
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