□申万研究所 王晓亮

　　鲁泰A（000726）日前发布扩产项目公告，公司拟向控股子公司鲁丰织染新增5000万米高档匹染布生产线项目，预计投资6.6亿元，资金来源为自有资金和银行贷款。项目占地126亩，已取得土地使用权证书，项目计划2011年至2014年间分两期实施，第一期设计产能2500万米，计划2012年二季度投产；第二期设计产能2500万米，计划2014年投产。预计达产后可实现年销售收入10亿元。

　　点评：鲁泰A是国内色织布行业的龙头企业，其客户资源优质稳定订单饱满、主业基本面扎实、议价能力较强，在业内具有较强竞争优势。目前行业面看，一方面是人民币大幅升值，对以出口为主的纺织企业不利，另一方面棉价前段时间高涨，对成本控制也有负面影响。但这些因素反过来对龙头类公司也有促进作用，比如加速行业整合优胜劣汰、通过强势议价转移成本压力等。

　　公司的优势还在于通过产能扩张驱动业绩增长，受金融危机影响公司对扩产较为谨慎。自2008年以来较少有大规模扩产，但随着产品订单饱满及供需紧张，公司2010年陆续有些扩产项目投产，如去年上半年投产新增的1000万米女装提花色织布项目、去年下半年已投产新增的300万套衬衫项目等，预计这些都将在今年贡献业绩。本次新增的匹染布项目规模较大，预计占公司原总产能的25%左右，这应该是公司战略上经过深思熟悉后的一次扩张行为，预计将再次进入产能驱动业绩高成长的阶段，未来持续增长值得期待。大幅上调公司2011-2013年的盈利预测，分别可达0.98元、1.28元和1.46元。

　　二级市场走势来看，在大盘系统性风险释放的过程中，该股中期保持了强势，近两个月来基本在10-11.3元箱体震荡。借此消息公布该股周四一度放量创下11.65元去年年底以来的新高，中期上升空间拓宽。该股有业绩估值支持，可考虑战略配置，淡化短线波动。

    （原载于新闻晨报）