事件：近日我们调研了上海凯宝。

　　点评：上海凯宝主导产品为痰热清注射液，属于清热解毒类中药注射剂，可用于急性支气管炎、急性肺炎(早期)出现的发热、咳嗽等。2009年销售额为4.5亿元，同比增长18%，2007-2009年年复合增长率为33%。

　　目前上海凯宝痰热清在同类产品中国内市场占有率排第一（大概占到22%的市场份额）。其产品需求旺盛，募投项目将扩大产能至4500万支，已于5月下旬投产，估计前三季度实现1700万-1800万支销量，今年全年可以实现3000万支产能，明年有望达到4500万支产能，为销售额持续增长保驾护航。

　　此外，上海凯宝营销覆盖范围不断增大。其采用预算制专业化临床学术推广模式，目前已覆盖2000多家二级以上医院，全国共有二级及以上医院约7500家，还有很大的推广空间。

　　另外，上海凯宝原料供给有保障。其成立了下属子公司四川凯宝，主要从事黑熊的养殖和研发、深加工。作为熊胆粉市场的主要采购商，上海凯宝具备较强的议价能力。我们认为，熊胆粉价格将略有上升，但幅度不会太大。

　　我们预计上海凯宝2010-2012年EPS（每股收益）分别为0.85元、1.40元和1.97元，目标价56元/股，并维持对其“买入”的投资评级。海通证券(原载于东方早报)